Przykład DCF 

Przykład DCF pokaże nam dwa sposoby na obliczanie FCF (Free Cash Flow). Pierwszy polega na wyjściu od przychodów, drugi natomiast od EBIT-u. Po ustaleniu okresu prognozy oraz wysokości przychodów można przejść do prognozy wolnych przepływów pieniężnych.

Przykład DCF, obliczenia Free Cash Flow

Free Cash Flow uzyskuje się przez odjęcie od przychodów (kosztów operacyjnych, podatków, inwestycji netto oraz zmiany w kapitale pracującym):

1) Przychody

2) – Koszty operacyjne

3) -Podatek

4) -Inwestycje netto

5) -Zmiana kapitału pracującego netto

6) =FCF

FCF to gotówka generowana przez firmę w danym okresie. Gotówka ta może zostać zużyta w dalszej działalności firmy lub też wypłacona właścicielom lub wierzycielom. Obliczając FCF można też wyjść od EBIT, o czym pisałem w poście: Jak powstaje FCF (free cash flow)?

Przykład DCF, obliczenie FCF- wariant optymistyczny:

W tym przykładzie  założyłem wzrost przychodów o 30% r/r (rok do roku). Koszty operacyjne ustaliłem w wysokości 50% przychodów. Przypominam, że należy w tym przypadku opodatkować EBIT. Podatek jest zapisany z „-” bo odpływa gotówka z firmy. Następnie dodajemy amortyzację ponieważ jest kosztem, ale nie wiąże się z wypływem gotówki z firmy. Capex (Capital expenditures) odejmujemy. I na końcu przyrost kapitału obrotowego netto jest naszym kosztem. Finalnie wychodzimy na wolne przepływy pieniężne.

Przykład DCF, obliczenie FCF- wariant konserwatywny:

W wariancie konserwatywnym założyłem przychody: (2007: 30%, 2008: 30%,2009: 25%, 2010: 20%, 2011: 20%)

Narzędzie w excel do wyceny DCF:

Zapraszam również do zapoznania się z poniższym artykułem/ narzędziem w Excel, gdzie można zmieniać poszczególne dane i zobaczyć jak zmienia się wycena: Narzędzie w Excel do wyceny DCF firmy LUKSUS

Cały cykle edukacyjny dotyczący przykładu wyceny DCF dla firmy LUKSUS:

Przykład DCF: LUKSUS cz.1: Okres prognozy

Przykład DCF: LUKSUS cz.2: Stopa wzrostu przychodów

Przykład DCF dla LUKSUS cz.3: Obliczanie Free Cash Flow

Przykład DCF dla LUKSUS cz.4: Prognoza kosztów operacyjnych

Przykład DCF dla LUKSUS cz.5: Podatek i Inwestycje w majątek trwały netto

Przykład DCF dla LUKSUS cz.6: Kapitał pracujący

Przykład DCF: LUKSUS cz.7: Ustalenie stopy dyskontowej, czyli kosztu kapitału

Przykład DCF: LUKSUS cz.8: Obliczenie wartości bieżącej przepływów pieniężnych FCF oraz wartości kapitału własnego

Przykład DCF: LUKSUS cz.9: Podsumowanie

Uwaga: w ramach powyższego cyklu edukacyjnego stworzyłem dla Was Narzędzie w Excel, gdzie możecie na czerwono edytować poszczególne parametry wyceny DCF firmy Luksus. Zobaczyć jak wpływa to na wycenę firmy.

Narzędzie w Excel możecie pobrać, razem z wieloma innymi wartościowymi rzeczami do pobrania, po zapisie na newsletter. Kliknij w link i przejdź do sekcji 4. Moje narzędzia w Excel. Jeżeli już ktoś jest dopisany do newslettera, na końcu każdego newslettera jest akapit „Materiały do pobrania/obejrzenia”. W razie problemów napisz do mnie maila, chętnie pomogę.