Stopa wzrostu przychodów w DCF

Stopa wzrostu przychodów przysparza często niemałe problemy początkującym inwestorom. Należy wziąć pod uwagę takie czynniki jak: perspektywy rozwoju sektora oraz firmy. Wyliczenia warto oprzeć o scenariusz optymistyczny i konserwatywny.

Stopa wzrostu przychodów:

Prognoza wzrostu sprzedaży to jedna z najważniejszych części wyceny. Tutaj też można najbardziej się pomylić, gdyż trzeba dobrze przewidzieć uwarunkowania makroekonomiczne, rozwój sektora jak i samej firmy.

W szczególności warto zwrócić uwagę na:

-Perspektywy rozwoju sektora, czy i jak szybko będzie wzrastał

-Co będzie się działo z udziałem rynkowym danej firmy

-Czy firma ma zamiar wprowadzić nowe produkty, które mogą znacznie zwiększyć przychody

Zawsze warto zrobić dwa scenariusze:

1) Optymistyczny

2) Konserwatywny

Ad.1) W ostatnich dwóch latach przychody LUKSUS wzrastały średnio o 30%. Jak już wspomniałem sektor handlu internetowego rozwija się bardzo szybko, z tego powodu w wersji optymistycznej zakładam, że przychody w okresie prognozy będą wzrastały średnio 30% rocznie, co zasugerowali też właściciele. Ad.2) W wersji konserwatywnej zakładam utrzymanie wzrostu sprzedaży na poziomie 30% w pierwszym roku, potem spadek dynamiki sprzedaży co roku o 5% aż do 10% w roku 2011.

Założenia dużej dynamiki sprzedaży w początkowym okresie wydają się być uzasadnione zarówno sektorem, w którym działa firma LUKSUS, grupą docelową klientów zamożnych jak i obecnym cyklem gospodarczym. Dynamiczny wzrost gospodarczy trwa już od paru lat. Po pierwsze spowodowało to już wzrost zamożności Polaków a po drugie od jakiegoś czasu uruchomiło znaczny wzrost konsumpcji. Z drugiej strony zakładam, że w końcu rynek nasyci się i wejdą nowi konkurenci, co spowoduje spadek dynamiki przychodów do 10% w 2011 r. Zgodnie z tymi założeniami oraz 10 mln przychodów w ostatnim roku, przychody na koniec piątego roku prognozy powinny wynieść prawie 25 mln. Sytuacja ta została przedstawiona w tabeli poniżej oraz załączniku:

przyklad-dcf-luksus-tabela-1.pdf

Po ustaleniu okresu prognozy oraz wzrostu sprzedaży można przejść do prognozy FCF – wolnych przepływów pieniężnych. Który jest kolejnym krokiem w wycenie naszej spółki.

Narzędzie w excel do wyceny DCF:

Zapraszam również do zapoznania się z poniższym artykułem/ narzędziem w Excel, gdzie można zmieniać poszczególne dane i zobaczyć jak zmienia się wycena: Narzędzie w Excel do wyceny DCF firmy LUKSUS

Cały cykle edukacyjny dotyczący przykładu wyceny DCF dla firmy LUKSUS:

Przykład DCF: LUKSUS cz.1: Okres prognozy

Przykład DCF: LUKSUS cz.2: Stopa wzrostu przychodów

Przykład DCF dla LUKSUS cz.3: Obliczanie Free Cash Flow

Przykład DCF dla LUKSUS cz.4: Prognoza kosztów operacyjnych

Przykład DCF dla LUKSUS cz.5: Podatek i Inwestycje w majątek trwały netto

Przykład DCF dla LUKSUS cz.6: Kapitał pracujący

Przykład DCF: LUKSUS cz.7: Ustalenie stopy dyskontowej, czyli kosztu kapitału

Przykład DCF: LUKSUS cz.8: Obliczenie wartości bieżącej przepływów pieniężnych FCF oraz wartości kapitału własnego

Przykład DCF: LUKSUS cz.9: Podsumowanie

Uwaga: w ramach powyższego cyklu edukacyjnego stworzyłem dla Was Narzędzie w Excel, gdzie możecie na czerwono edytować poszczególne parametry wyceny DCF firmy Luksus. Zobaczyć jak wpływa to na wycenę firmy.

Narzędzie w Excel możecie pobrać, razem z wieloma innymi wartościowymi rzeczami do pobrania, po zapisie na newsletter. Kliknij w link i przejdź do sekcji 4. Moje narzędzia w Excel. Jeżeli już ktoś jest dopisany do newslettera, na końcu każdego newslettera jest akapit „Materiały do pobrania/obejrzenia”. W razie problemów napisz do mnie maila, chętnie pomogę.