Kondycja Polskiej giełdy

Poprzednim razem pisałem szczegółowo na temat najnowszych danych makro: Słabe dane makro po inwazji na Krym? Kondycja polskiej gospodarki maj 2014. Dzisiaj postanowiłem podzielić się spostrzeżeniami na temat tego jak wygląda kondycja Polskiej giełdy. I jak wpłynęły słabsze dane makro w ostatnim okresie na rynek.

Kondycja Polskiej giełdy: sytuacja na świecie

Jak widać powyżej w ciągu ostatniego roku indeksy giełd w USA, Niemczech i Polsce zachowały się bardzo podobnie, czyli urosło około 20%. To co warto zwrócić uwagę, to fakt, że polska giełda zachowała się znacznie lepiej w drugim półroczu 2013 roku. Wygląda więc na to, że ostatnie parę miesięcy, kiedy mamy trend boczny to efekt „czkawki” po tych silnych wzrostach.

Kondycja Polskiej giełdy: sytuacja w Japonii

Jedynie giełda japońska zachowała się słabo. Jest to spowodowane zarówno słabszymi danymi makro napływającymi z Japonii ale i również tym, że wcześniej giełda japońska bardzo mocno urosła:

Na tej podstawie możemy dojść do ciekawego wniosku na temat wpływu danych makro na giełdę:

Śledząc polskie dane makro od prawie dwóch lat wiemy, że od wiosny 2013 roku stopniowo następowała poprawa nastrojów inwestorów i ich oczekiwań co do przyszłej sytuacji makro. Oczekiwania te przeszły ze skrajnie pesymistycznych z przełomu 2012/2013 do bardzo optymistycznych pod koniec 2013 roku.

Jak widać po indeksie WIG, nastawienie inwestorów i zmiana oczekiwań odzwierciedlone są też w performencie WIG w 2013 roku. Zbyt wygórowane oczekiwania co do skali poprawy makro w kolejnych miesiącach skończyły się tym, że od listopada 2013 roku mamy trend boczny na indeksach większych spółek i spadkowy na mniejszych:

To co warto podkreślić to słaby performence małych spółek. Kursy wielu z nich pospadały o kilkadziesiąt procent. Tak jak pisałem na jesieni 2013 roku: „Margines bezpieczeństwa” w inwestowaniu na giełdzie cz. 1: wskaźnik cena/zysk oraz cena/wartość księgowa jeżeli wyceny spółek są wysokie, oczekiwania co do poprawy makro i zysków spółek również, nie ma co się potem dziwić, że kursy spółek mogą spaść szybko o kilkadziesiąt procent.

Oczywiście na słabsze napływające dane makro dodatkowo nałożyła się sytuacja na Ukrainie. W efekcie szczególnie mniejsze spółki były pod wpływem wycofywania środków z giełdy, zapewne szczególnie w przypadku wycofywania środków z TFI.

Na temat wydarzeń na Ukrainie pisałem tutaj:

• Prawdziwe przyczyny konfliktu Rosja-Ukraina i skutki dla polskiej gospodarki i giełdy
• Rosja zajmie wschodnią Ukrainę? Gaz łupkowy + wynagrodzenia kluczem do zrozumienia przyszłości?

Swoją drogą to ciekawe: jak ktoś mógł jeszcze niedawno wpłacać środki do TFI, których produkty z zasady powinny służyć do długoterminowego inwestowania, a teraz, kiedy kursy giełdowych spółek są niższe, czyli bardziej atrakcyjne: ludzie nagle wycofują te środki… Gdzie tu logika?

Kondycja Polskiej giełdy: przegląd ostatniego miesiąca

Polska giełda zachowała się bardzo podobnie jak reszta indeksów światowych:

Natomiast jeżeli chodzi tylko o polską giełdę, w ciągu ostatniego miesiąca widać już wyraźnie różnicę w performencie duże i małe spółki:

I na koniec zobaczmy jeszcze na wskaźniki dotyczące wyceny:

Jak widać powyżej wyceny są w okolicach średnich historycznych. Niestety nie są to tak atrakcyjne wyceny jak było to jeszcze w 2012 czy rok temu w pierwszej połowie 2013 roku.

Kondycja Polskiej giełdy: podsumowanie

Jak widać po powyższych spostrzeżeniach, słabsze dane makro względem oczekiwań z drugiej połowy 2013 roku przełożyły się na słabsze zachowanie się indeksów giełdowych. Tak więc aby przewidzieć przyszłe zachowanie się indeksów giełdowych trzeba umieć przewidzieć przyszłe dane makro.

Ponadto tak jak widać na powyższych wykresach, tak naprawdę wzrosty indeksów, szczególnie mniejszych, dokonały się głównie dzięki przesunięciu mnożników a nie jakiejś drastycznej poprawie na wynikach. Od wakacji 2013 roku nie mamy marginesu bezpieczeństwa: „Margines bezpieczeństwa” w inwestowaniu na giełdzie cz. 1: wskaźnik cena/zysk oraz cena/wartość księgowa

Oczywiście przy takich ruchach na niektórych spółkach, w przypadku pojedynczych spółek, warto się nad nimi pochylić i zastanowić, czy to przypadkiem nie jest mega okazja inwestycyjna. Warto zawsze pamiętać, że owszem, część ruchów na kursach spółek giełdowych jest uzasadniona ale jest też grupa spółek, gdzie inwestorzy dokonują emocjonalnych decyzji inwestycyjnych. Mogą one być spowodowane na przykład umorzeniami w TFI czy innymi czynnikami spowodowanymi strachem.