RPP obniży stopy procentowe: znowu kiepskie dane za lipiec 2016

Parę dni temu otrzymaliśmy słabe dane z GUSu: Dynamika PKB Polski drugi kwartał 2016 znowu słabo :( A dzisiaj mamy serię bardzo kiepskich danych GUSu za lipiec 2016. I to znacznie poniżej oczekiwań. Myślę, że to spowoduje, że RPP obniży stopy procentowe:

• Produkcja przemysłowa spadła w skali roku o minus 3,4% (!) a oczekiwano wzrostu o 1,3% r/r
• Sprzedaż detaliczna wzrost zaledwie o plus 2% a oczekiwano wzrostu o 4,2% r/r
• Produkcja budowlano montażowa spadła o minus 18% (!) r/r

Poniżej szczegółowa analiza poszczególnych danych GUSu. Co z tego może wynikać dla dalszego rozwoju sytuacji gospodarczej i budżetowej Polski. I dlaczego być może RPP obniży stopy procentowe.

RPP obniży stopy procentowe: tendencje na wskaźnikach makro z GUSu

Na poniższym wykresie wrzuciłem Wam dane miesięczne dotyczące produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej (w ujęciu r/r, czyli nie ma znaczenia czy teraz są wakacje czy nie bo to są dane odnoszące się też do wakacji rok temu):

Jak widać powyżej:

Produkcja przemysłowa bardzo słabo wygląda. Może to być efektem BREXIT bo ta kategoria jest bardzo czuła na to co dzieje się w gospodarce światowej. Zresztą na powyższym wykresie widać, że do czerwca dane o produkcji przemysłowej były całkiem OK.

To co jednak bardzo niepokoi to słaba sprzedaż detaliczna, która wzrosła zaledwie 2% w skali roku. I to może być czynnik który weźmie pod uwagę Rada Polityki Pieniężnej i jednak RPP obniży stopy procentowe.

Przy okazji poprzedniego wpisu o dynamice PKB za drugi kwartał podnosiły się głosy, że przecież środki 500 plus nie były wypłacone jeszcze w drugim kwartale. No właśnie nie jest to prawdą. Dlatego ja już widziałem po danych GUSu o PKB, że jest kaszana. Poniżej cytat co napisałem:

Zgodnie z informacjami Ministerstwa Pracy i Polityki społecznej do 24 czerwca wypłacono już ponad 4 mld zł:

„Rodzice i opiekunowie złożyli już ponad 2,56 mln wniosków o świadczenie wychowawcze – 79% w urzędach i 21% przez internet. Do 24 czerwca wydano 2,1 mln decyzji, na ponad 3 mln dzieci. Do rodzin trafiło ponad 4,1 mld zł.”
źródło: http://www.mpips.gov.pl/aktualnosci-wszystkie/art,9536,8079,rodzice-i-samorzady-o-programie-rodzina-500-plus.html

Pierwsze świadczenia poszły już końcem kwietnia.

A PKB za drugi kwartał to konsumpcja w okresie kwiecień – czerwiec. Nawet jeżeli ktoś skonsumował te środki dopiero końcem czerwca to też jest PKB za drugi kwartał.

W trzecim kwartale już jest relatywie niewiele wniosków do wypłaty środków z 500 plus, których nie było jeszcze w drugim kwartale

Nawet jeżeli jednak przyjąć wersję, że 500 plus nie zadziałało jeszcze w drugim kwartale 2016 to już na pewno widać jego efekty w lipcu 2016. A tutaj jest kaszana. Zaledwie 2% wzrost sprzedaży detalicznej.

Mało tego. W tym roku, w odróżnieniu od 2015, wiele osób nie wyjechało na wakacje za granicę. W mediach wiele się na ten temat pisało. Więc tym bardziej skoro zostały w Polsce to sprzedaż detaliczna powinna też być lepsza.

RPP obniży stopy procentowe: dane o PKB trzeci kwartał 2016

Tutaj z kolei te same dane ale zrobiłem z nich dla Was trzymiesięczną średnią kroczącą aby lepiej było je porównać co dzieje się z PKB Polski:

Jak widać trzymiesięczna średnia, szczególnie dla produkcji przemysłowej zakręciła w dół.

Warto jeszcze rzucić okiem na średnią dla produkcji budowlano montażowej. Tutaj już jest bardzo słabo od dłuższego czasu, a ostatnie dane za lipiec są najgorsze od długiego czasu (-18% r/r):

Do tej pory dziurę w budowlance (inwestycje, opóźnienia na nowej transzy środków z UE) zasypywały relatywnie dobre dane o produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej. Ale teraz i tutaj dane są słabe i znacznie poniżej oczekiwań. I to pomimo faktu, że przecież jest tutaj ewidentny wpływ programu 500 plus.

Nie bez powodu pisałem poprzednim razem, że kolejne dane wskazują, że coś nie tak dzieje się ostatnio z gospodarką:

Jak więc widzicie niepokojące sygnały dotyczące polskiej gospodarki o których pisałem na jesieni 2015 roku w tym artykule: Strategie przewidujące przyszłość gospodarki i giełdy: wskaźniki wyprzedzające koniunkturę, po części zmaterializowały się w pierwszym półroczu 2016 roku.

Dynamika PKB Polski drugi kwartał 2016 nie powinna więc być zaskoczeniem dla osób, które regularnie czytają moją stronę. Wykres dla najnowszych danych CLI wygląda tak (kwiecień):

Źródło: opracowanie własne na podstawie GUS oraz danych OECD

Przypominam że obecnie CLI nie jest publikowane o czym pisałem ostatnio: Bankructwo włoskiego UniCredit? Problemy banków włoskich i sektora bankowego we Włoszech. Dla przypomnienia krótki cytat:

Na temat problemów włoskiego sektora bankowego pisało się już od dawna. Jednak pytanie czy katalizatorem większych problemów nie będzie Brexit. Na mojej stronie wiele pisałem na temat wskaźnika CLI: Strategie przewidujące przyszłość gospodarki i giełdy: wskaźniki wyprzedzające koniunkturę. Jeden z czytelników napisał coś takiego ostatnio:

No więc robi się ciekawie, link do komunikatu o zawieszeniu CLI jest tutaj

Dynamika PKB Polski drugi kwartał 2016: podsumowanie

Dynamika PKB Polski za pierwsze półrocze jest słaba. I to szczególnie w drugim kwartale 2016 roku kiedy już jest dodatkowo ewidentny wpływ programu 500 plus.

Warto też przypomnieć, że założenia budżetowe PiSu to dynamika PKB Polski prawie 4% w 2016 roku. Po pierwszym półroczu można już zapomnieć o takiej dynamice PKB w tym roku. I niestety to jest niepokojące bo jest to kolejny argument za scenariuszem, który nakreśliłem tutaj: „Big Short” na Polskę: krach polskiej gospodarki w ciągu kilkunastu lat

31 sierpnia 2016 roku GUS poda szczegółowe rozbicie składowych PKB. Jak to było po pierwszym kwartale 2016 pokazałem poniżej. Bardzo słabo z inwestycjami ale i bardzo mocny wzrost zapasów:

Źródło: opracowanie własne na podstawie GUS

Zobaczymy co będzie w szczegółowych danych za drugi kwartał 2016.

RPP obniży stopy procentowe: wysokie realne stopy procentowe w Polsce

Widać więc, że z gospodarką od jakiego czasu jest coraz gorzej. Pytanie co w tym kontekście zrobi Rada Polityki Pieniężnej? Czy RPP obniży stopy procentowe?

W Europie trwa luzowanie (strefa EURO). FED w USA też nie podwyższy szybko stóp procentowych, może dopiero w grudniu 2016 roku. Ostatnio Bank Anglii obniżył stopy procentowe i mocno zwiększył angielskie QE. Grozi nam bankructwo włoskich banków.

Polska na tym tle to jakiś fenomen światowy. Mamy jeden z najwyższych, o ile nie najwyższy poziom realnych stóp procentowych, ponad 2 procent:

Mało tego już od dawna wielu analityków przewidywało wzrost inflacji, a my cały czas mamy sporą deflację. Zarówno w ujęciu cen konsumentów CPI ale i cen producentów PPI. Mało tego, rząd w budżecie na 2016 rok założył inflację plus 1,7% (!):

W poprzednich kwartałach taki poziom stóp procentowych może i był uzasadniony wzrostem gospodarczym w okolicach 4%.

Ostatnio jednak szala przechyliła się w stronę ujawnienia się wielu ryzyk. Brexit, słabsza sytuacja w USA i Europie, na Ukrainie rośnie znowu ryzyko wojny.

Obecny rząd też nie sprzyja obecnej sytuacji gospodarczej: przedsiębiorcy boją się podejmować ryzyko związane z nowymi inwestycjami. Rosną zapasy.

W pierwszym półroczu 2016 roku cały sektor publiczny, po zamianie rządów PO na PIS, stanął. Osoby delegowane przez PiS to albo osoby niekompetentne, albo kompetentne ale bojące się podejmować decyzje aby nie zostać oskarżone o korupcję. Albo walczące pomiędzy sobą jak ostatnio głośna afera w PZU gdzie jedni na drugich donoszą do CBA (!): Ostatnia szansa na rozejm w PZU

Cała sytuacja za granicą ale i w kraju nie sprzyja obecnie Naszej polskiej gospodarce. Dobrze, że chociaż cały czas jesteśmy w trakcie pięciu dobrych lat w ramach cyklu dziesięcioletniego i spada bezrobocie: Bezrobocie 2016 najniższe od upadku komunizmu :) Czekałem na ten wpis cztery lata (!) Cykl dziesięcioletni w polskiej gospodarce i na rynku pracy. I dzięki temu rynek pracy jest cały czas mocny. Pytanie tylko jak długo? Bo jeżeli siądzie dynamika PKB, szczególnie nadal firmy nie będą inwestowały (a zapasy rosną) to sam rynek pracy nie pociągnie gospodarki.

Czy RPP obniży stopy procentowe? Myślę, że tak: w kolejnych miesiącach będzie się o tym dużo mówiło w mediach. PiS założył wzrost gospodarczy na poziomie prawie 4% w 2016 roku a inflację 1,7%. Już widać, że trzeci kwartał będzie słaby. Czwarty pewnie też bo baza jest wysoka (bardzo dobra dynamika za czwarty kwartał 2015 ponad 4% r/r).

Jak tak dalej pójdzie to w trzecim i czwartym kwartale 2016 roku możemy zobaczyć dwójkę na początku danych o PKB w skali roku.

Z drugiej strony mamy spore wydatki budżetowe. Rok 2016 jeszcze się spina: jednorazowe przychody z LTE, nadzwyczajny zysk z NBP, w sumie kilkanaście mld zł. Ale rok 2017 to już może być spore wyzwanie.

Szczególnie, że podatek bankowy idzie bardzo słabo: może wpłynie jakieś 3 mld zł z początkowych 6 mld zł zakładanych. A samo 500 plus to wydatki prawie 25 mld zł w 2017 roku (pełny rok).

No i w 2017 roku czeka nas obniżenie wieku emerytalnego. Znowu sporo większe wydatki idące w grube mld zł: Obniżenie wieku emerytalnego PiS kosztem przyszłych emerytów i budżetu Polski.

W tej sytuacji RPP, która jest zdominowana przez PiS będzie pod presją aby obniżyć stopy procentowe.