Historia 1994-2013: stopy zwrotu małych i dużych spółek

Ostatnie kilka miesięcy to okres różnych stóp zwrotu dla spółek o mniejszej kapitalizacji giełdowej w porównaniu do spółek o dużej kapitalizacji. Postanowiłem sprawdzić jak historia 1994-2013 kształtowała stopy zwrotu oraz, czy historycznie coś ciekawego można było z tego wywnioskować. Wydaje się, że tak…

Stopy zwrotu różne indeksy w Polsce ostatni rok:

Paradoksalnie, historycznie indeks spółek MWIG 40 zachowywał się w skali roku niewiele lepiej niż indeks WIG (był lepszy ale nie jakoś oszałamiająco). A wydawałoby się, że jak ktoś obstawia hossę to warto na grać małe i średnie spółki. Jednak jak widać na poniższym wykresie w ciągu roku stopa zwrotu nie przekraczała 100 %.

Natomiast in plus zachowywał się zdecydowanie indeks najmniejszych spółek SWIG 80, którego stopa zwrotu była nawet dwa razy lepsza niż indeksu WIG:

To co też warto zauważyć to fakt, że różnice w performance mniejszych spółek miały miejsce dosyć wyraźnie w latach 1994-1997 oraz 2003-2007 ale już nie w latach 1997-2003 oraz 2008-2013, kiedy to stopy zwrotu dla wszystkich spółek są w miarę podobne.

Wniosek jest więc taki, że małe spółki radzą sobie bardzo dobrze w okresie bardzo dobrego PKB. Jest to też zgodne z cyklem dziesięcioletnim, który odkryłem dla polskiej gospodarki. Pisałem o tym tutaj: Polską gospodarkę czeka kilka tłustych lat? : Michał Stopka „Cykl dziesięcioletni”.

Historia 1994-2013: sWIG + WIG + Bezrobocie

Czerwone koła to pięć lat wzrostu bezrobocia i podobne zachowanie wszystkich indeksów. Zielone kwadraty to okres pięciu lat spadku bezrobocia i boomu w Polskiej gospodarce. I lepszy performance najmniejszych spółek.

Kolejną ciekawą sprawą jest przeanalizowanie co się działo ze stopą zwrotu na giełdzie po okresie jak stopa zwrotu indeksu SWIG 80 lub MWIG 40 była wyższa niż stopa zwrotu indeksu WIG (w skali roku).

Historia 1994-2013: sWIG + WIG

Policzyłem to odejmując stopę zwrotu dla indeksów małych i średnich spółek od rocznej stopy zwrotu indeksu WIG (SWIG 80 %- WIG % oraz MWIG 40 % – WIG %). Innymi słowy zbadałem, co historycznie działo się z giełdą w takiej sytuacji jak mamy do czynienia obecnie: roczna stopa zwrotu mniejszych spółek jest wyższa niż większych.

Okazuje się że dla powyższego indeksu SWIG 80 mieliśmy pięć razy taką sytuację. Cztery razy indeks WIG później rósł. Wyjątkiem była tylko sytuacja w 2000 r.

Historia 1994-2013: mWIG + WIG

Natomiast dla indeksu MWIG 40 za każdym razem była to oznaka późniejszej hossy na giełdzie. Było tak za każdym razem pięć razy.

Ciekawe jak będzie tym razem, bo jak widać na powyższych wykresach właśnie mamy do czynienia z taką sytuacją po raz szósty.

Porównanie rocznej stopy WIG20 + WIG

Na zagadnienie stóp zwrotu spółki małe versus duże można też zobaczyć z innej perspektywy: porównując roczną stopę zwrotu indeksu WIG 20 oraz WIGu (oczywiście warto tutaj pamiętać, że indeks WIG 20 nie uwzględnia dywidend i praw poboru): Znowu wnioski są interesujące:

Jak widać powyżej relatywny performance WIG 20 gorszy o około 10% względem WIGu historycznie wskazywał, że w kolejnym okresie indeks WIG zachowywał się dobrze: albo rósł albo wchodził w trend boczny, giełda raczej nie spadała. Podobną stopę zwrotu mamy obecnie: -10% względem WIGu.

Obniżki stóp procentowy wskazują, że i tym razem powyższe zależności mają szansę się zrealizować. W wartościach bezwzględnych stopy procentowe są na najniższym historycznie poziomie:

Kondycja gospodarki powinna się poprawić pomimo, że cały czas mamy realną stopę procentową dwa punkty procentowe! bo warto zauważyć, że dziesięć lat temu, przy podobnym poziomie inflacji i realnej stopie procentowej prawie 10 % polskie PKB też się poprawiło w latach 2002-2003:

Oczywiście obecnie sytuacja gospodarcza jest inna na świecie niż wtedy i niższa realna stopa procentowa obecnie bardziej pomogłaby gospodarce niż to będzie przy stopie 2,5 %, ale i tak niższe stopy procentowe na pewno pozytywnie wpływają na sytuację gospodarczą.