Czy warto kupić akcje banku Mbank? 

Mamy już pięć analiz banków. Przed poniższą analizą szóstego banku warto zapoznać się z naprawdę świetną analizą Bartka dotyczącą ostatniej propozycji Prezydenta: Nowa ustawa Frankowa złożona przez Prezydenta. To pokazuje jak ogromne postępy zrobił Bartek przez te kilka miesięcy od kiedy prowadzi swojego bloga.  Jeżeli jesteś u Nas po raz pierwszy lub nie wiesz dlaczego piszemy ten wpis, koniecznie zapoznaj się z pierwszy wpisem w ramach poniższego cyklu edukacyjnego bo tam wszystko krok po kroku wytłumaczyliśmy. Tym razem będziemy zastanawiali się czy warto kupić akcje banku mBank. Dla przypomnienia poniżej krótki cytat po co to robimy:

Jakiś czas temu powstał wpis: Jak rozpocząć inwestowanie? Co najpierw przeczytać lub zrobić?. Można powiedzieć, że jest to kluczowy wpis na moim blogu. Tworzy on poziom numer jeden. Co warto wiedzieć odpowiadając na powyższe pytanie. Po zapoznaniu się z powyższym wpisem, po jakimś czasie każdy inwestor nieuchronnie staje przed kolejnym pytaniem. Co kupić? Czy warto kupić akcje spółki XGZ? (…)

To jest wpis z cyklu edukacyjnego „Czy warto kupić akcje banku?”

Składa się on z następujących analiz:

1. Czy warto kupić akcje banku ING? Cykl edukacyjny analiz banków notowanych w Polsce
2. Czy warto kupić akcje banku HANDLOWY?  
3. Czy warto kupić akcje banku MILLENNIUM? 
4. Czu warto kupić akcje banku PKOBP?
5. Czy warto kupić akcje banku IDEABANK?
6. Czy warto kupić akcje banku MBANK?<<< jesteś tutaj
7. Czy warto kupić akcje banku BZWBK?
8. Czy warto kupić akcje banku PEKAO?
9. Czy warto kupić akcje banku ALIOR?
10. Czy warto kupić akcje banku IDEABANK?
11. Czy warto kupić akcje banku GETINOBLE?
12. Czy warto kupić akcje banku GETIN?
13. Czy warto kupić akcje banku BOS?
14. Czy warto kupić akcje banku BGŻ?

Czy warto kupić akcje banku ?

Zanim przejdziemy do dalszej części zapoznania się ze spółka giełdową banku mBank, najpierw rzućmy okiem na trzy wykresy. Obrazują one trzy kluczowe rzeczy:

• historyczny wykres kursu
• historyczny parametr cena zysk (c/z)
• historyczna cena wartość księgowa (c/wk).

Robimy to w takim celu abyśmy później patrząc na kolejne elementy opisujące biznes banku mBank, mieli w głowie jak wyglądała sytuacja na giełdzie. Może komuś z Was przy okazji przyjdą ciekawe spostrzeżenia/skojarzenia. Oczywiście gorącą zachęcam do komentowania jeżeli tak się stanie!

Kurs banku mBank za ostatnie 10 lat:

Wskaźnik C/Z

Wskaźnik P/BV

Stopy zwrotu ostatni rok: mBank na tle sektora bankowego

Czy warto kupić akcje banku Mbank?: Akcjonariat

Historyczne sprawozdania finansowe banku mBank

Teraz zobaczmy jak wyglądają historyczne sprawozdania finansowe banku mBank

Przypominam, że wszystkie poniższe grafiki pochodzą ze skanera fundamentalnego bosia. Jeżeli nie macie jeszcze konta w tym biurze maklerskim, jak wiecie, gorąco go Wam polecam z kilku powodów, które dokładnie opisałem tutaj: najlepsze IKE/IKZE oraz akcyjne rachunki maklerskie i platformy do inwestowania przy pomocy TFI. Przy okazji jest to też jeden ze sposobów aby uzyskać bezpłatnie dostęp do 51 szkoleń online z inwestowania oraz Klubu Giełdowego. Szczegółowo ten aspekt rozwijałem niedawno w tym wpisie: Bezpłatne szkolenia z inwestowania dla każdego + Klub Giełdowy! (są tam też dostępne linki afiliacyjne Bartka z www.warsztatanalityka.pl, więc w ten sposób możecie też wesprzeć jego misję/rozwój jego bloga, nie mam z tym problemu)

Najpierw przyglądamy się bilansowi spółki. Poniżej grafika bilansu za poprzedni rok (dane w tys. zł, czyli aktywa oraz pasywa to wartościowo ponad 133 mld zł):

Pozycja, która rzuca się w oczy od razu jest zwiększenie wysokości gotówki w banku centralnym, macie jakieś pomysły dlaczego?

Rachunek zysków i strat

Następnie patrzymy na rachunek zysków i strat:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Co głównie zwraca naszą uwagę?

• Przychody odsetkowe ponad 3,8 mld zł
• Koszty odsetkowe około 1 mld zł
• wynik odsetkowy około 2,8 mld zł
• wynik prowizyjny około 0,90 mld zł
• Ogólne koszty administracyjne około 1,96 mld zł
• wynik operacyjny ponad 1,63 mld zł
• wynik netto powyżej 1,2 mld zł

W szczególności jak popatrzymy na wykres to po 1 kwartale 2015 r., możemy zauważyć mocny zjazd kursu. Przykładowo zmalał nam wynik na przychodach, jednakże wynik z tytułu odsetek w porównaniu z 2014 r. był lepszy, jak myślicie dlaczego? I dodatkowo ciekawą pozycją są koszty administracyjne, które wzrosły w 2015 r. z 1,77 mld do 2 mld. Popatrzcie poniżej na przyczynę, którą możemy odnaleźć w sprawozdaniu finansowym:

Źródło: Skonsolidowane sprawozdanie grupy za 2015 rok

A teraz zerknijcie na tabelę poniżej. A w szczególności na rubrykę ze składką na BFG:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: Skonsolidowane sprawozdanie grupy za 2015 rok

A teraz warto zerknąć sobie na poniższa tabelę dla przypomnienia: ile kasy zostało pociągnięte od banków, prawie 2 razy po 2 miliardy zostało wypłacone przez BFG:

Źródło: BFG

Czy warto kupić akcje banku Mbank? Portfel kredytowy

Zanim przejdziemy do portfela kredytowego warto byłoby zerknąć na informacje podaną w sprawozdaniu zarządu. Czyli informacje czym dokładnie zajmuje się grupa mBank:

Grupa mBanku jest czwartą pod względem wartości aktywów instytucją finansową w Polsce, oferującą bankowość detaliczną, korporacyjną i inwestycyjną oraz inne usługi finansowe, takie jak leasing, faktoring, finansowanie nieruchomości komercyjnych, działalność maklerską, wealth management, corporate finance i doradztwo w zakresie rynków kapitałowych.

Źródło: Sprawozdanie zarządu z działalności banku za 2016 r.

Czyli jak mogliśmy się dowiedzieć z informacji powyżej. Mbank posiada dosyć mocno rozbudowaną strukturę. Dokładnie to zakończyło się już scalanie kilku podmiotów. Na samym dole tego wpisu znajdziecie więcej informacji w akapicie: Podsumowanie strategi jednego banku.

Teraz zerknijmy na strukturę kredytów brutto banku:

Źródło: Wprowadzenie do Banku dla inwestorów mBank

Jak sami mogliście zauważyć, mamy niezły miks na portfelu kredytowym. W szczególności, że 24% całego portfela to kredyty hipoteczne w obcej walucie. Niedawno Prezydent złożył projekt ustawy o zmianach dot. ustawy frankowej. Więcej informacji możecie znaleźć we wpisie Bartka (link na dole)

Wracając do tematu, teraz warto zerknąć na strukturę finansowania naszej grupy. Żeby dowiedzieć się skąd pochodzą środki:

Źródło: Sprawozdanie zarządu z działalności banku za 2016 r.

Przykładowo depozyty korporacyjne to 31,4% struktury finansowania, gdzie portfel kredytowy zawiera, aż 41% kredytów korporacyjnych.

Teraz warto spojrzeć na wolumen kredytów indywidualnych,budżetowych i korporacyjnych:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych mBank (xls)

I na koniec warto zerknąć jak kształtują się wolumeny grupy na rynku:

Źródło: Wprowadzenie do Banku dla inwestorów mBank

Czy warto kupić akcje banku Mbank? kredyty/depozyty

Jak możemy zauważyć na poniższej grafice, bank od strategi z 2012 bardzo mocno zredukował pozycję  kredytów do depozytów. Bo aż o 26 punktów procentowych.

Źródło: Wprowadzenie do Banku dla inwestorów mBank

Dla przypomnienia jak to wygląda dla sektora bankowego:

Źródło: Skonsolidowane sprawozdanie zarządu ING za rok 2016

Czy warto kupić akcje banku Mbank?: Przychody z tytułu odsetek

Teraz przejdziemy do najciekawszej rzeczy, czyli do podziału przychodów z tytułu odsetek banku ze względu na poszczególne pozycje. Popatrzcie na grafikę poniżej:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych mBank (xls)

A tak wyglądają pozostałe przychody z tytułu odsetek:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych mBank (xls)

Popatrzcie na wzrost ilości lokacyjnych papierów wartościowych w przychodach banku. Jest to prawie 20 procent. Później ten poziom się w miarę ustabilizował. Po 2010 roku do gry weszły przychody z instrumentów pochodnych, które objęły niedawno prawie 5 procent przychodów z tytułu odsetek. I jak możemy zauważyć, po drugiej stronie barykady są środki pieniężne i lokaty oraz dłużne papiery wartościowe przeznaczone do obrotu. Ich wartość na przychodach zdecydowanie spadła po 2008 roku.

Teraz warto zerknąć na grafikę, jak kształtował się koszty odsetkowe w banku:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych mBank (xls)

Jak spojrzymy na grafikę to widać znaczne obniżenie kosztów w rozliczeniu z klientami od 2012 roku. Ich wysokość spadła jakoś o 20 punktów procentowych z 70 do 50 punktów. Również koszty w rozliczeniu z bankami spadły, macie jakieś propozycje dlaczego tak się stało? I w ramach podsumowania warto wspomnieć, o wzrastających kosztach z tytułu emisji papierów dłużnych. Michał: żeby wiedzieć skąd wziąć informacje  o kosztach z tytułu emisji obligacji, warto zerknąć na emisję obligacji przez bank w pasywach:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: Opracowanie własne na podstawie bossaskaner

Czy warto kupić akcje banku Mbank? Przychody z opłat i prowizji

Tak wygląda rozkład z przychodów i prowizji:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych mBank (xls)

Tutaj macie drugi wykres z udziałem poszczególnych pozycji w przychodach prowizyjnych:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych mBank (xls)

Popatrzcie na redukcję kosztów w szczególności związanych z obsługą i ubezpieczeniem kart płatniczych:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych mBank (xls)

Mogłoby się wydawać, ze koszt obsługi gotówkowej to kropla w morzu kosztów. Jednakże nie do końca, bo mają udział ponad 5 % w kosztach prowizyjnych grupy.

Czy warto kupić akcje banku Mbank? Marża odsetkowa

Tak wygląda marża odsetkowa aktywów netto dla banków:

Źródło: Opracowanie własne na podstawie: raport sektorowy dla banków PKO BP i danych PKOBP i danych IdeaBank i mBank

Czy warto kupić akcje banku Mbank: Zatrudnienie + przychód na pracownika

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: mBank

Czy warto kupić akcje banku Mbank? Liczba klientów

Dokładna liczba klientów indywidualnych (jednostkowa ilość klientów):

Źródło: Wprowadzenie do Banku dla inwestorów mBank

Dodatkowo zerknijcie na wzrost liczby klientów k3 poniżej:

Źródło: Wprowadzenie do Banku dla inwestorów mBank

I tutaj możemy przeczytać uzasadnienie ze strategi banku:

Koncentracja akwizycji w segmencie klientów K3 (przedsiębiorstwa o rocznych obrotach do 30 mln zł) na najbardziej perspektywicznych firmach i poprawa procesu segmentacji klientów pomiędzy modelami obsługi detalicznym i korporacyjnym.

Źródło: Strategia grupy na 2012-2016 rok

Czy warto kupić akcje banku Mbank? bank hipoteczny?

Czy bank to tylko pożyczanie i przyjmowanie pieniędzy? Zerknijcie na poniższą grafikę:

Źródło: Wprowadzenie do Banku dla inwestorów mBank

Czy warto kupić akcje banku Mbank? Dywidenda

 A tak wygląda historia współczynnika kapitału Tier 1:

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych mBANK

Czy warto kupić akcje banku Mbank? demografia 

Michał: Na mojej stronie wiele Wam piszę o demografii. I proszę bardzo :) Mbank też zwraca na to uwagę. Napiszcie w komentarzach co ciekawego w związku z poniższymi grafikami przychodzi Wam do głowy:

Źródło: Wprowadzenie do Banku dla inwestorów mBank

Źródło: Wprowadzenie do Banku dla inwestorów mBank,

Czy warto kupić akcje banku Mbank? Podsumowanie strategi jednego banku

Z trzech podmiotów powstał jeden wielki bank, zgodnie z  grafiką poniżej:

Źródło: podsumowanie strategi 2012-2016

Bartek: Żeby nie przedłużać, możecie sobie więcej doczytać w linku powyżej.

Czy warto kupić akcje banku Mbank? Konsensus rynkowy 

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: Relacje inwestorskie Mbank

Czy warto kupić akcje banku Mbank? Wskaźniki sektora bankowego

A teraz zobaczmy jak prezentują się wskaźniki banku mBank na tle sektora bankowego oraz całego rynku. Przygotowaliśmy w tym celu dla Was tabelę w excel. Zgodnie z poniższą grafiką (dane z 14 sierpnia 2017 r.):

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych stooq.pl

Czy warto kupić akcje banku Mbank Przydatne linki z którymi warto się zapoznać

• Wprowadzenie do mBanku: Bartek: pierwsze co zwróciło moją uwagę gdy wszedłem na stronę szukając informacji o banku. Bardzo dobrze! Jest to pierwsza moim zdaniem prezentacja, która dorównuje poziomem ING
• Wyniki finansowe w excelu : Bartek: najlepsze dane, które do tej pory znalazłem w sektorze bankowym.
• Skonsolidowane sprawozdanie zarządu mBank za rok 2016: jak będziemy chcieli wgłębić się w szczegóły spółki to taka pozycja jest dla nas obowiązkowa (musimy ściągnąć całą paczkę ze raportu rocznego. W środku jest sprawozdanie zarządu, które szczególnie polecamy do zapoznania się bo Nasz wpis o mBank to tylko taki wierzchołek góry lodowej.)
• Adekwatność kapitałowa: dla zaawansowanych osób informacje o adekwatności kapitałowej
• Polityka dywidendowa
• Wyniki finansowe i sprawozdanie roczne
• Dodatkowe ciekawe linki:
  • Blog mBank
  • Fanpage mBank
  • mBank Analyzer Bartek: bardzo ciekawe narzędzie dla inwestorów, bardzo fajnie przedstawione wyniki finansowe.
  • Prezentacja wyników za 1 kwartał 2017 r. (wideo): bardzo dobrej jakości wideo z konferencji inwestorskiej. W kwadracie poniżej macie przekierowanie do wideo.
  • Nowa ustawa Frankowa złożona przez Prezydenta.

Czy warto kupić akcje banku Mbank? Podsumowanie

Jak możemy zauważyć na wykresie poniżej, mBank jest gdzieś w środku stawki analizując jego performance za ostatnie dziesięć  lat. Możemy zauważyć to po zmianie kursu banków na poniższym wykresie:

Jak spojrzymy na krótszy okres (5 letni) to widać, że mBank był jednym ze słabiej zachowujących się banków. Może strategia wprowadzona przez bank nie jest tak efektywna jak mogli się tego spodziewać? Jak uważacie, czy stworzenie z kilku różnych podmiotów obsługujących klientów bankowości detalicznej i korporacyjnej to dobry pomysł? Jakie jest wasze zdanie na ten temat?