Czy warto kupić akcje banku BOŚ?

Dzisiaj, po analizie 8 banków: Handlowego, ING, Millenium, PKOBP, IdeaBank, Mbank, Pekao i BGŻ zajmiemy się kolejnym bankiem. Tym razem będziemy zastanawiali się czy warto kupić akcje banku BOŚ. Jeżeli jesteś u Nas po raz pierwszy lub nie wiesz dlaczego piszemy ten wpis, koniecznie zapoznaj się z pierwszy wpisem w ramach poniższego cyklu edukacyjnego bo tam wszystko krok po kroku wytłumaczyliśmy.  Dla przypomnienia poniżej krótki cytat po co to robimy:

Jakiś czas temu powstał wpis: Jak rozpocząć inwestowanie? Co najpierw przeczytać lub zrobić?. Można powiedzieć, że jest to kluczowy wpis na moim blogu. Tworzy on poziom numer jeden. Co warto wiedzieć odpowiadając na powyższe pytanie. Po zapoznaniu się z powyższym wpisem, po jakimś czasie każdy inwestor nieuchronnie staje przed kolejnym pytaniem. Co kupić? Czy warto kupić akcje spółki XGZ? (…)

To jest wpis z cyklu edukacyjnego „Czy warto kupić akcje banku?”

Składa się on z następujących analiz:

1. Czy warto kupić akcje banku ING? Cykl edukacyjny analiz banków notowanych w Polsce
2. Czy warto kupić akcje banku HANDLOWY?  
3. Czy warto kupić akcje banku MILLENNIUM? 
4. Czu warto kupić akcje banku PKOBP?
5. Czy warto kupić akcje banku IDEABANK?
6. Czy warto kupić akcje banku MBANK?
7. Czy warto kupić akcje banku PEKAO?
8. Czy warto kupić akcje banku BGŻ?
9. Czy warto kupić akcje banku BOS?<—-jesteś tutaj
10. Czy warto kupić akcje banku GETINOBLE?
11. Czy warto kupić akcje banku BZWBK?
12. Czy warto kupić akcje banku ALIOR?
13. Czy warto kupić akcje banku GETIN?

Czy warto kupić akcje banku BOŚ?

Zanim przejdziemy do dalszej części zapoznania się ze spółka giełdową banku BOŚ, najpierw rzućmy okiem na trzy wykresy. Obrazują one trzy kluczowe rzeczy:

• historyczny wykres kursu
• historyczny parametr cena zysk (c/z)
• historyczna cena wartość księgowa (c/wk).

Robimy to w takim celu abyśmy później patrząc na kolejne elementy opisujące biznes banku BOŚ, mieli w głowie jak wyglądała sytuacja na giełdzie. Może komuś z Was przy okazji przyjdą ciekawe spostrzeżenia/skojarzenia. Oczywiście gorącą zachęcam do komentowania jeżeli tak się stanie!

Kurs banku BOŚ za ostatnie 10 lat:

Wskaźnik C/Z

Wskaźnik P/BV

Stopy zwrotu ostatni rok: Bank BOŚ na tle sektora bankowego

Czy warto kupić akcje banku BOŚ?: Akcjonariat

Ciekawi Was co oznacza tajemniczy skrót akcjonariusza większościowego? Poniżej macie link:

• Narodowy Fundusz Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej

Historyczne sprawozdania finansowe banku BOŚ

Teraz zobaczmy jak wyglądają historyczne sprawozdania finansowe banku BOŚ

Przypominam, że wszystkie poniższe grafiki pochodzą ze skanera fundamentalnego bosia. Jeżeli nie macie jeszcze konta w tym biurze maklerskim, jak wiecie, gorąco go Wam polecam z kilku powodów, które dokładnie opisałem tutaj: najlepsze IKE/IKZE oraz akcyjne rachunki maklerskie i platformy do inwestowania przy pomocy TFI. Przy okazji jest to też jeden ze sposobów aby uzyskać bezpłatnie dostęp do 51 szkoleń online z inwestowania oraz Klubu Giełdowego. Szczegółowo ten aspekt rozwijałem niedawno w tym wpisie: Bezpłatne szkolenia z inwestowania dla każdego + Klub Giełdowy! (są tam też dostępne linki afiliacyjne Bartka z www.warsztatanalityka.pl, więc w ten sposób możecie też wesprzeć jego misję/rozwój jego bloga, nie mam z tym problemu)

Najpierw przyglądamy się bilansowi spółki. Poniżej grafika bilansu za poprzedni rok (dane w tys. zł, czyli aktywa oraz pasywa to wartościowo ponad 20 mld zł):

Rachunek zysków i strat

Następnie patrzymy na rachunek zysków i strat:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Co głównie zwraca naszą uwagę?

• Przychody odsetkowe ponad 0,694 mld zł
• Koszty odsetkowe około 0,385 mld zł
• wynik odsetkowy około 0,309 mld zł
• wynik prowizyjny około 0,109 mld zł
• Ogólne koszty administracyjne około 0,381 mld zł
• wynik operacyjny ponad 0,0789 mld zł
• wynik netto -0,06 mld zł

Co zwróciło naszą szczególną uwagę?:

• Wzrost ogólnych kosztów administracyjnych (w szczególności w 2015 roku po upadku spółdzielczego banku rzemiosła i rolnictwa w Wołominie.) Więcej informacji możecie znaleźć o tym we wpisie o mBanku (link powyżej)
• Bardzo ważną pozycją są odpisy netto z tytułu utraty wartości należności kredytowych, zerknijmy teraz na grafikę związaną z odpisami:

Źródło: Sprawozdanie zarządu za 2016 rok

Jak możemy zauważyć w 2016 roku same odpisy z tytułu:

• kredytów detalicznych wyniosły ponad 4% wartości portfela kredytów detalicznych
• kredytów korporacyjnych podobnie wyniosły ponad 4% wartości portfela kredytów korporacyjnych

Z pewnością zastanawiacie się dlaczego? Odpowiedź znajdziemy w kolejnych akapitach.

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Portfel kredytowy

Tak wygląda portfel kredytowy banku:

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych XLS BOŚ

Poniżej będzie bardzo ważna grafika, czyli struktura bilansu a dokładnie to aktywów:

Źródło: prezentacje BOŚ banku

Skąd wziął się ujemny wynik netto? Zobaczcie na odpisy na farmy wiatrowe poniżej:

Źródło: prezentacje BOŚ banku

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Kredyty FX

Bartek: ciężko było znaleźć grafikę o zawartości kredytów FX w portfelu banku. Jednakże znalazłem informację w sprawozdaniu finansowym o ryzyku walutowym w pożyczkach i kredytach udzielonych klientom. Zgodnie z poniższą grafiką:

Źródło: sprawozdanie finansowe spółki za 2016 r.

Jak sami możecie zauważyć bank ma dosyć sporą ekspozycję w walutach zagranicznych (prawie 23% portfela).

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Przychody z tytułu odsetek

Całkiem możliwe, że trwający program naprawczy powoli zaczyna działać. Zobaczcie na wzrost przychodów z tytułu kredytów i pożyczek od klientów korporacyjnych. Na grafice poniżej:

Źródło: Sprawozdanie zarządu za 2016 rok

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Przychody z opłat i prowizji

Tak wyglądają przychody z tytułu opłat i prowizji

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: Sprawozdanie zarządu za 2016 rok

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Marża odsetkowa

Tak wygląda marża odsetkowa aktywów netto dla banku:

Źródło: Opracowanie własne na podstawie: raport sektorowy dla banków PKO BP, danych IdeaBank, BGŻ, BOŚ

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Zatrudnienie

Jak widać, BOŚ realizuje program naprawczy 2016-2020 poprzez redukcję zatrudnienia. Zgodnie z poniższą grafiką:

Źródło: prezentacje BOŚ banku

Chociaż w całym systemie bankowym możemy zauważyć zmniejszanie zatrudnienia.

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Liczba klientów

Bank w swoim sprawozdaniu finansowym poinformował, że na koniec 2016 roku posiadał 257 100 klientów.

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Dywidenda

 A tak wygląda historia współczynnika kapitału Tier 1:

Po dokapitalizowaniu banku o 400 milionów złotych. Współczynniki kapitałowe wyglądają zdecydowanie lepiej. Zgodnie z poniższą grafiką:

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Wskaźniki sektora bankowego

A teraz zobaczmy jak prezentują się wskaźniki banku BOŚ na tle sektora bankowego oraz całego rynku. Przygotowaliśmy w tym celu dla Was tabelę w excel. Zgodnie z poniższą grafiką (dane z 25 września 2017 r.):

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych stooq.pl

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Przydatne linki z którymi warto się zapoznać

• BOŚ Informacje dla inwestorów:  Bartek: sporo do poprawy jeszcze zostało w zakresie informacji dla inwestorów, warto brać przykład z prezentacji mBanku i ING
• Wyniki finansowe w excelu : Bartek: podstawowe dane w okrojonym zakresie
• Skonsolidowane sprawozdanie zarządu BOŚ za rok 2016: jak będziemy chcieli wgłębić się w szczegóły spółki to taka pozycja jest dla nas obowiązkowa
• Adekwatność kapitałowa: dla zaawansowanych osób informacje o adekwatności kapitałowej
• Wyniki finansowe i sprawozdanie roczne
• Dodatkowe ciekawe linki:
  • Blog BOSSA 
  • Fanpage BOŚ

Czy warto kupić akcje banku BOŚ? Podsumowanie: wyniki za pierwsze półrocze 2017

Bank w ostatnich latach znajdował się pod presją z uwagi na swój portfel aktywów. W szczególności ciążyły kredyty na farmy wiatrowe. KNF zaakceptowała program naprawczy banku. Tutaj możecie przeczytać sobie o tym więcej.

Dodatkowo warto wspomnieć, że bank spłacił swoje euro-obligacje z wysoką stałą stopą procentową. Zgodnie z poniższym cytatem:

Spadł udział zobowiązań z tytułu emisji bankowych papierów wartościowych (o 7,1 p.p.). W maju 2016 r. Bank przeprowadził wykup wyemitowanych na kwotę 250 mln EUR w 2011 r. obligacji z oprocentowaniem stałym 6%.

Źródło: Sprawozdanie zarządu za 2016 rok

Zanim przejdziemy do porównania sytuacji BOŚ z innymi bankami. Warto zobaczyć wyniki za pierwsze półrocze 2017 roku. Poniżej informacja ze sprawozdania zarządu. Jak widać wyniki były na plusie:

Źródło: sprawozdanie zarządu za 1 kwartał 2017 r.

Dodatkowo w prezentacji znajdziemy więcej ciekawych informacji dotyczących zrealizowanych działań w programie naprawczym:

(kliknij w obrazek, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: prezentacja banku za 1 kwartał 2017

Teraz zobaczmy jak zachowały się akcje banku z na tle grupy (10 lat):

i wykres 5 letni poniżej: