Co to jest duration obligacji? Co to jest modified duration? Praktyczne case study

W inwestowaniu sporo rzeczy można policzyć. Tyczy się to zarówno giełdy oraz gospodarki jak i nieruchomości czy obligacji. Dzisiaj co to jest duration obligacji oraz modified duration. Jak można użyć tych wskaźników do policzenia zmiany wyceny notowanej obligacji DS1029. Mając tę wiedzę możemy inteligentnie inwestować nie tylko w indeks obligacji skarbowych TBSP ale i budując swój własny portfel obligacji. Kupując lub sprzedając wybrane obligacje skarbowe notowane na giełdzie bo liczymy na zmiany ceny rynkowej obligacji.

To jest wpis z cyklu edukacyjnego:
„Co warto wiedzieć inwestując w ETF na polskie obligacje skarbowe?

1. Dlaczego fundusze obligacji tracą? Rentowności a wyceny obligacji, akcji i nieruchomości
2. Co to jest indeks obligacji skarbowych TBSP? Jaki jest skład indeksu obligacji skarbowych TBSP?
3. Beta ETF na polskie obligacje skarbowe: koszty, zalety i wady, szanse i ryzyka
4. Analiza od 2007 roku: stopa zwrotu polskich obligacji skarbowych indeks TBSP
5. Co to jest duration obligacji? Co to jest modified duration? Praktyczne case study obligacja DS1029 kurs -19% (!)  => jesteś tutaj
6. Jak wykorzystać modified duration portfela obligacji do analizy przyszłej stopy zwrotu indeksu TBSP/ ETF obligacji skarbowych?

Co to jest duration obligacji?

Zobaczmy na definicję oraz prosty przykład co to jest duration obligacji: średni czas trwania obligacji:

Średni czas trwania obligacji, inaczej średni ważony okres oczekiwania na wpływy środków pieniężnych z obligacji.

Duracja na poziomie 2,9 oznacza, że średni czas oczekiwania na przepływ środków pieniężnych z inwestycji wynosi prawie 3 lata

Co to jest modified duration obligacji? Co z tego wynika?

A teraz co to jest oraz prosty przykład dla modified duration: duracja zmodyfikowana:

Jest miarą wrażliwości zmiany ceny obligacji w odniesieniu do zmiany rynkowej stopy procentowej.

Duracja zmodyfikowana (…) 2,74. Spadek stopy procentowej o jeden punkt procentowy będzie implikował wzrostem ceny obligacji o mniej więcej 2,74%.

Uwaga: źródło powyższych definicji zobacz linki.

Innymi słowy modified duration pokazuje o ile zmieni się wycena obligacji przy wzroście lub spadku rentowności o określony zakres. W powyższym przypadku zmiana rentowności o jeden punkt procentowy spowoduje spadek/wzrost rentowności obligacji o około 2,74%. Mamy więc mnożnik prawie razy 3.

Duration i modified duration polskie obligacje skarbowe indeks TBSP

Poniżej tabela dla obligacji wchodzących w skład indeksu TBSP. Uwaga: dane na 12 styczeń 2022. Źródło: zobacz linki.

Na czerwono zaznaczyłem nazwy obligacji, wartość emisji, bieżącą rentowność do wykupu, duration i zmodyfikowane duration (kliknij aby powiększyć):

Praktyczne case study: zmiana wyceny obligacji dziesięcioletniej ostatni rok

W ostatnim roku rentowności obligacji dziesięcioletnich wzrosły z około 1,2% do obecnych 4%. Rentowności zmieniły się o około 2,8 punktu procentowego. Dla przykładu zobaczmy ile powinna zmienić się wycena przedostatniej obligacji dziesięcioletniej DS1029 (około). Mnożymy modified duration razy 2,8%. Otrzymujemy:

Zmiana ceny obligacji DS1029 =6,78 * 2,8 = 18,98%

O tyle też rzeczywiście zmieniła się cena obligacji. Stopa zwrotu i wykres poniżej:

Co to jest duration obligacji? Co to jest modified duration? Podsumowanie

Znając modified duration możemy zrozumieć historyczną zmianę ceny obligacji. Znamy też oczekiwaną zmianę ceny obligacji. Jak widzimy na długich obligacjach można też sporo stracić ale i zyskać. Dla przykładu, dla powyższej obligacji, jeżeli rentowności wzrosną o dwa punkty procentowy do około 6%, jej cena spadnie o kolejne około 14%. Jeżeli rentowności zmniejszyłyby się o 2 punkty procentowe%, do 2%, jej cena powinna pójść do góry o około 14%. Sporo jak na obligacje.

Już pewnie rozumiecie dlaczego napisałem, że analizując giełdę, gospodarkę, nieruchomości i obligacje, wiele rzeczy można policzyć.

Zgodnie z sugestiami ciekawe linki na końcu aby wpis był czytelny

• Źródło definicji duracja obligacji oraz modified duration
• Tabela dane obligacje wchodzące w skład indeksu TBSP: Twitter Beta ETF zdjęcie 3
• Wykres rentowności obligacji dziesięcioletnich kliknij tutaj (wpisz 10PLY.B)
• Wykres cena obligacji dziesięcioletniej DS1029 kliknij tutaj (wpisz DS1029.PL)