Umacnianie się złotówki

Umacnianie się złotówki według Ekonomisty BRE Banku, Radosława Cholewskiego może mieć kilka przyczyn. Podaje przykłady z praktyki, które zaprzeczają typowym twierdzeniom. Powszechnie sądzi się, że wyższe stopy procentowe  oraz szybki wzrost gospodarczy, powodują umocnienie się złotego. Ale czy ta reguła sprawdza się zawsze?

Umacnianie się złotówki- podstawy

Ostatnio dużo słyszy się na temat umacniającej się złotówki i wpływu tego czynnika między innymi na wyniki eksporterów notowanych na giełdzie. Kurs walutowy to jedna ze składowych opisywanego jakiś czas temu otoczenia ekonomicznego, które jest z kolei składową analizy makrootoczenia. Poniżej kilka cytatów z artykułu, który ukazał się 11 lipca 2008 na str. 15.

Umacnianie się złotówki- dwa zagadnienia mocnej złotówki 

„Aprecjacja złotego – czy większość ma rację?”, autorem jest Radosław Cholewski, ekonomista BRE Banku.

1. Dysparytet stóp procentowych, czyli coraz wyższe stopy procentowe, które przez wiele osób uważane są za przyczynę umacniania się złotówki. Jednak według słów autora: „Wzrost stóp nie musi mieć jednak trwałego i jednoznacznego wpływu na kurs (np. teoria niezabezpieczonego parytetu stóp procentowych podpowiada, że waluta wyżej oprocentowana powinna osłabiać się względem waluty niżej oprocentowanej). Przekonała się o tym na początku marca Islandia, gdzie mimo stopy referencyjnej banku centralnego na poziomie 15 proc. zwiększona premia za ryzyko z powodu problemów z płynnością miejscowych banków przełożyła się na spadek kursu korony islandzkiej względem głównych walut nawet o 20 proc.”
2. Drugim czynnikiem, który ma być przyczyną umacniania się złotówki jest szybki wzrost gospodarczy w Polsce, tutaj ponownie przytaczam słowa autora:
   „Tę niespójność (dysparytet stóp procentowych-mój przypis) ratować ma drugi z wspomnianych argumentów: złoty będzie się umacniał, ponieważ nasza gospodarka szybko się rozwija. Ale wystarczy spojrzeć na dane z ostatniej dekady (patrz wykres), by przekonać się, że nie ma prostego związku między tempem wzrostu produktu krajowego brutto a aprecjacją złotego. Co więcej, okresy najsilniejszego umocnienia naszej waluty przypadały na momenty, gdy gospodarka ewidentnie spowalniała, czy nawet była blisko recesji”.
   Do artykułu dołączony jest wykres, z którego można odczytać, że złotówka osłabiała się w latach 1998; 1999; 2000 oraz 2002 i 2003; pozostałe lata od 1998 roku to umacnianie się PLN, największe to rok 2001 i 2005, kiedy PKB wzrosło tylko odpowiednio 1,2% oraz 3,6% rok do roku. Poniżej przytaczam te dane, (na tyle, na ile mogę odczytać z wykresu), dotyczą one zmiany kursu złotego względem koszyka walut złożonego po połowie z EUR i USD oraz podany jest też wzrost PKB:Rok zmiana kursu PLN PKB
   1998 – 6 % + 5,0 %
   1999 -13 % + 4,5 %
   2000 – 2 % + 4,3 %
   2001 + 7 % + 1,2 %
   2002 – 2 % + 1,4 %
   2003 – 4 % + 3,9 %
   2004 + 1 % + 5,3 %
   2005 + 11 % + 3,6 %
   2006 + 4 % + 6,2 %
   2007 + 6 % + 6,5 %

Umacnianie się złotówki: komentarz autora

Po powyższym cytacie autor pisze dalej: „(…) Argument o wpływie wzrostu gospodarczego na kurs jest wątpliwy również z innych powodów. Teoria podpowiada, że w długim okresie nie tempo zwrotu gospodarczego w jednej z gospodarek kształtuje kurs, ale relacja wzrostu wydajności pracy do wzrostu cen i płac w obydwu gospodarkach, których kurs walut analizujemy. W Polsce, w porównaniu ze strefą euro czy USA, relacja ta w wieloletniej perspektywie kształtuje się korzystnie, uzasadniając długookresową aprecjację złotego. Pytaniem pozostaje, czy obecny poziom kursu nie „wyprzedził” tego trendu.”

Przewidywanie co wpływa na umacnianie się złotówki nie jest takie łatwe. W następnym artykule staram się zgłębić zagadnienia związane z kursem walutowym: Czynniki wpływające na kurs walutowy, czyli co decyduje o sile/słabości złotówki cz.1