Mnożniki Enterprise Value

Dobór odpowiednich mnożników wartości firmy uzależniony jest od specyfiki przedsiębiorstw. Dlatego też należy znać mnożniki enterprise value. Wiedzieć co wpływa na ich wysokość oraz znać ich wady/zalety. Mnożniki EV/Sales, EV/EBIIT i EV/EBITDA cechują się…

Podstawowe mnożniki Enterprise Value to:

Mnożniki Enterprise Value- Enterprise Value/Sales

Zalety:

-Mnożnik ten opiera się na wartości udziału rynkowego spółki.

-Brak uzależnienia od zasad księgowania oraz zdarzeń zawartych w rachunku zysków i strat.

-Umożliwia stosowanie w przypadku, gdy firma nie generuje zysku netto.

Wady:

-Mnożnik nie uwzględnia różnicy w rentowności spółek.

Mnożniki Enterprise Value- Enterprise Value/EBIT

Zalety:

-Umożliwia porównanie efektywności spółek w zakresie operacyjnym.

-Umożliwia porównywanie firm o różnym poziomie zadłużenia (dźwigni finansowej).

-Można go stosować dla spółek, które generują przejściowo straty lub są opodatkowane różnymi stopami podatku dochodowego.

Wady:

-Nie uwzględnia różnych metod amortyzacji a przez to nie ukazuje w pełni generowanych przez spółkę przepływów pieniężnych.

-Różne możliwe podejście do szacowania długu netto-można prognozować jego wartość dla roku bazowego lub dla każdego kolejnego roku oddzielnie.

Mnożniki Enterprise Value- Enterprise Value/EBITDA

Zalety:

-Umożliwia porównywanie spółek posiadających znaczny majątek trwały, wymagających dużych nakładów inwestycyjnych, o długim okresie zwrotu, np. spółki telekomunikacyjne czy energetyczne.

-Amortyzacja i różne sposoby opodatkowanie nie zniekształcają obrazu spółki.

-Umożliwia porównywanie firm o różnym poziomie zadłużenia (dźwigni finansowej).

-Dobry dla spółek, które generują straty netto lub na poziomie zysku operacyjnego.

Wady:

-Mnożnik nie uwzględnia różnic w typach finansowania, np. leasing a inwestycja własna.

-Trudniej o dane niż np. w przypadku wskaźnika P/E.

-Podobnie jak w przypadku EV/EBIT, możliwe jest różne podejście do szacowania długu netto-można prognozować jego wartość dla roku bazowego lub dla każdego kolejnego roku oddzielnie.

Na podstawie:

1) „Metody wyceny spółki-perspektywa klienta i inwestora” Praca zbiorowa pod redakcją Marka Panfila i Andrzeja Szablewskiego; Poltext; Warszawa 2006

2) http://www.inwestor.edu.pl/materialy/9_wycena_fundamentalna.ppt#17