Mnożniki Equity Value

Z punktu widzenia wyceny firmy metodą porównawczą, ważny jest odpowiedni dobór wskaźników. Warto jest zatem wiedzieć, czym są mnożniki equity value. Zapoznać się z ich zaletami/wadami oraz z tym, co wpływa na ich wysokość. Mnożniki kapitałów własnych (P/E, P/BV) charakteryzują się…

Dwa podstawowe mnożniki Equity Value to:

1) P/E – cena/zysk (Price/Earnings Ratio)

2) P/BV- cena/wartość księgowa (Price/Book Value)

Mnożniki Equity Value-  P/E (Price/Earnings Ratio)

Mnożnik ten powstaje przez podzielenie bieżącej kapitalizacji rynkowej spółki przez zysk netto: P/E= wartość kapitalizacji spółki/zysk netto = cena akcji/zysk na jedną akcję. Jest to najpopularniejszy wskaźnik używany do wyceny i ukazujący możliwości generowania zysku przez firmę. Pokazuje ile złotówek płaci się za każdą jedną złotówkę zysku netto firmy.

Na wysokość P/E wpływa:

-Prognoza dynamiki zysku na akcję, wyższa P/E dla spółek o lepszych perspektywach zysku.

-Bezpieczeństwo i stabilność zysków, czyli zmienność, im mniejsza zmienność tym wyższe P/E.

-Dźwignia operacyjna i finansowa, im wyższa tym wyższe ryzyko a co za tym idzie niższe P/E.

-Stopy procentowe, im wyższe stopy procentowe, tym niższe P/E.

-Premia za ryzyko całego rynku, im wyższa, tym P/E niższe.

-Relacje inwestorskie, im lepsze tym wyższe P/E.

Zalety mnożnika P/E:

-Metoda łatwa do wytłumaczenia i interpretacji.

-Łatwość wyliczenia z powodu dostępności danych.

-Wartość potencjalnie należna akcjonariuszowi.

Wady mnożnika P/E:

-Na jego wartość ma wpływ stopień dźwigni finansowej, bo jest obliczany dla zysku netto, czyli po spłacie odsetek.

-Można obliczyć tylko dla firm generujących zyski netto.

-Zyski netto mogą się różnić z powodu przepisów księgowych, systemów podatkowych, czy też z powodu zawiązania/rozwiązania rezerw.

Mnożniki Equity Value- P/BV- cena/wartość księgowa

Mnożnik ten powstaje przez podzielenie bieżącej kapitalizacji rynkowej spółki przez wartość księgową firmy: P/BV = wartość kapitalizacji spółki/wartość księgowa. Mnożnik ten pokazuje efektywność wykorzystania aktywów, nie uwzględniając źródła pochodzenia kapitału. Spółki z wyższą rentownością kapitału własnego mają zazwyczaj wyższy wskaźnik P/BV.

Wartość księgowa majątku= wartość księgowa kapitału własnego=aktywa-pasywa bieżące-zobowiązania długoterminowe

Na podstawie:

1) „Metody wyceny spółki-perspektywa klienta i inwestora” Praca zbiorowa pod redakcją Marka Panfila i Andrzeja Szablewskiego; Poltext; Warszawa 2006

2) http://www.inwestor.edu.pl/materialy/9_wycena_fundamentalna.ppt#17