Nowa ustawa frankowa prezydenta: Getin Noble + 23 %

Ledwo wczoraj podzieliłem się z Wami tymi spostrzeżeniami Banki europejskie stress testy 2016. Dzisiejsza wpadka Morawieckiego: Konsultacje strategii na rzecz odpowiedzialnego rozwoju a tu mamy dodatkowe dwa ciekawe wydarzenia: Nowa ustawa frankowa prezydenta oraz spadek kursu Action -43% w jedną sesję (!). Dlaczego kurs Action tak zanurkował? Co z tego wynika? I czy można było to przewidzieć? O tym w drugiej części dzisiejszego posta. Bo najpierw wypada napisać parę słów co oznacza nowa ustawa frankowa prezydenta.

Nowa ustawa frankowa prezydenta: założenia

1. Tak naprawdę to nie wiemy jaka dokładnie ustawa zosatnie ostatecznie przyjęta.
2. Jednak zgodnie z dzisiejszymi informacjami wiemy o dwóch pewnych rzeczach:
   1. Banki będą musiały oddać spready: koszt około 4 mld zł dla sektora bankowego
   2. Na razie nie będzie przymusowego przewalutowania kredytów frankowych a banki będą miały rok na dobrowolne przewalutowanie
3. Dla osób, które interesuje co ma dokładnie zawierać nowa ustawa frankowa prezydenta tutaj są dwa linki tłumaczące szczegóły link 1 i link 2. Pod pierwszym linkiem jest dodatkowo kilkanaście minut z konferencji Prezesa NBP Glapińskiego

Nowa ustawa frankowa prezydenta: co dalej

Po pierwsze trzeba zaznaczyć, że nadal nie mamy pewności na 100% co będzie ostatecznie w ustawie.

Po drugie w krótkim terminie, jeżeli ostatecznie ustawa przyjmie proponowaną formę, jest to pozytywne dla banków które są zaangażowane w kredyty frankowe. Jakie to dokładnie banki i ile wynosi to zaangażowanie pisałem w wakacje 2015 roku tutaj: Frankowicze górą: na bankach pogrom…. A rynek obawiał się scenariusza który szczegółowo omawiałem w styczniu 2016 tutaj: Raport NBP o stabilności systemu finansowego: 38-44 mld zł koszt przewalutowania przy 4 zł za franka!!!

Nie dziwi więc mocna fala wzrostów na bankach dzisiaj. Szczególnie na najbardziej zagrożonym Getin Noble bank:

Szczególnie, że od szczytu kurs Getin Noble spadł o 90% (!)

Po trzecie w dłuższym terminie nadal nie wiemy jak zostanie rozwiązana kwestia przewalutowania kredytów frankowych. I co oznacza dla banków nowa ustawa (nowe ustawy?) które mają podnieść wymogi kapitałowe dla banków które mają kredyty frankowe.

Podsumowując, krótkoterminowo ulga dla sektora bankowego ale długoterminowo nadal nie wiemy co z tego wynika.

Action minus 90 % od szczytu: dlaczego kurs wygląda tak jak wygląda?

Po wczorajszej, poniedziałkowej sesji, kurs Action zamknął się minus 43% względem kursu z piątku. A względem kursu sprzed dwóch tygodni obecny spadek wynosi około minus 70% (!)

To, że w Action nie dzieje się dobrze widać było już od dłuższego czasu patrząc na jego pogarszające się wyniki finansowe. Zarówno w ujęciu rocznym patrząc na gorsze wyniki w 2015 roku w ujęciu wartościowym:

Jak i patrząc na dynamiki rok do roku:

Jeszcze gorzej wygląda to w ujęciu kwartalnym, szczególnie patrząc na wyniki pierwszego kwartału 2016:

W związku z tym nie dziwi też długoterminowy wygląd kursu Action:

Action minus 43 % w sesję (!) i minus 70% w dwa tygodnie: dlaczego?

W ostatnich kilku tygodniach nastąpiła kumulacja niekorzystnych wydarzeń dla Action. Wszystkie komunikaty Action możecie prześledzić tutaj. Między innymi:

• Informacje o działaniach dwóch różnych urzędów skarbowych które domagają się zapłaty podatku VAT na kwoty kilkadziesiąt mln zł każdy. I to tylko dotyczące krótkich okresów sprzed kilku lat
• Słabe przychody w drugim kwartale 2016 roku

Oczywiście zawsze powstaje pytanie jak interpretować takie informacje i co one dokładnie oznaczają. Na mojej stronie wiele razy pisałem, że jednym z elementów Naszego arsenału inwestorskiego powinna też być umiejętność czytania rekomendacji biur maklerskich. Nie chodzi o samą rekomendację kupuj czy sprzedaj ale właśnie o umiejętność czytania co ciekawego zawiera rekomendacja.

W tym zakresie dodatkową cegiełką w tym zakresie jest np. ostatnia rekomendacja DM BOŚ dotycząca właśnie Action:

Poniżej możecie zobaczyć początek tej rekomendacji. Całą w PDF  wrzuciłem Wam abyście mogli przeczytać tutaj rekomendacja Action DM BOŚ (standardowo aby mieć dostęp do rekomendacji w PDF trzeba mieć założone konto w DM BOŚ ale samo prowadzenie konta i dostęp do wersji PDF już nic nie kosztuje):

Wynika z niej między innymi, że w sumie Urząd Skarbowy może zająć aż prawie 80 mln zł na poczet zaległego VATu (z ustawowymi odsetkami)

Nie dziwi więc, że zarząd Action w tej sytuacji złożył wniosek o otwarcie postępowania sanacyjnego które sąd zatwierdził. Tym bardziej, że banki zaczęły też analizować co dzieje się ostatnio w Action co mogło spowodować utratę płynności: HSBC odmówił udostępniania kredytu Action, chce wyjaśnień sytuacji płynnościowej.

Action: co dalej

Dalszy rozwój sytuacji w Action zależy między innymi od sporu pomiędzy Action a Urzędem Skarbowym. Czy ostatecznie sąd uzna za zasadne roszczenia Urzędu Skarbowego? Czy to tylko te dwa zdarzenia? Czy mogą być kolejne? Jest to o tyle ciekawe, że należność VAT nie powstała bezpośrednio, według komentarza zarządu, w Action ale w łańcuszku dostawców w związku z odwróconym VAT.

Jeżeli okazałoby się, że Urząd Skarbowy zgłosi kolejne roszczenia, nie byłoby to dobre dla spółki. Z drugiej strony jeżeli okazałoby się, że spółka wybroni się przed roszczeniami Urzędu Skarbowego byłby to pozytywny impuls dla spółki bo trzeba zauważyć, że wskaźnik cena/wartość księgowa jest już bardzo niska.

Jak więc widzicie sprawa jest ciekawa również z punktu widzenia analitycznego.

Ostatnio wiele się dzieje i trochę trudno za tym nadążyć. Mam nadzieję, że moje wpisy pomagają w sprawnym śledzeniu tych wydarzeń.

Dajcie znać w komentarzach czy chcielibyście abym dodatkowo szczegółowo przeanalizował w oddzielnych dwóch artykułach:

1. O co chodzi w postępowaniu sanacyjnym i jakie w tym zakresie ma prawa i obowiązki spółka
2. O co chodzi w odwrotnym VAT, szczególnie w kontekście problemów państwa ze ściąganiem VATu. Bo tutaj też jest ciekawa tematyka w związku z karuzelami VAT.

Już trochę mam zbadane te dwa tematy i widać z tego, że mogłyby z tego powstać potencjalnie dwie oddzielne analizy. Tylko znowu pytanie czy i co ewentualnie Was interesuje w tym zakresie.

Dziękuję też za Wasze komentarze które do tej pory ukazały się pod poprzednim wpisem. Wygląda na to, że na tapetę trafi te 200 stron Premiera Morawieckiego: Banki europejskie stress testy 2016. Dzisiejsza wpadka Morawieckiego: Konsultacje strategii na rzecz odpowiedzialnego rozwoju